Valuación financiera de la compañía SJB S.A.

Abstract

EL presente trabajo buscar llevar a cabo la valuación de SJB S.A., empresa radicada en San Juan, Argentina. Dicha empresa se dedica principalmente al asesoramiento financiero tanto a empresas como individuos. Actualmente se encuentra inscripta en CNV como Agente de compensación y liquidación propio (Alyc propio). Lo que se busca en una valuación es cuantificar de alguna manera el capital propio de una compañía, su actividad, la potencialidad de su negocio, y cualquier otra característica que genere valor para la misma. Para ello es necesario conocer a fondo el negocio, sus value drivers, como genera valor la compañía y cuáles son los proyectos y estrategias a futuro. La metodología utilizada será la valuación por Descuento de flujo de fondos, método mayormente utilizado en la actualidad a nivel mundial. En nuestro caso, la empresa pertenece a una economía emergente como Argentina. Lo que agrega mayor complejidad a la valuación. Es decir, el valor de la empresa no está determinada únicamente por las características propias de la misma, sino también se ve afectada por la economía en la que está inserta. La economía argentina se caracteriza por ser altamente volátil y cambiante en cuanto a sus principales variables macroeconómicas, inflación, tipo de cambio, PIB, tasas de interés, entre otros. Incluso en la actualidad, Argentina transita un proceso inflacionario y con grandes distorsiones en el mercado de cambios por mencionar sólo algunos de los desequilibrios macroeconómicos recientes. En el presente trabajo intentaremos llevar a cabo un análisis de la macroeconomía del país, buscando estimar las proyecciones a futuro de estas variables, información que nos permitirá luego efectuar una valuación final de la compañía. Comenzaremos por conocer la historia de la compañía, su surgimiento en el 2002, para luego profundizar en un análisis financiero pormenorizado histórico de los últimos tres años de SJB. Para hacerlo, apuntaremos a entender mejor el negocio, su estructura y evaluar su performance histórica. Así como también, estudiaremos la evolución histórica del sector en el que se encuentra, y de la industria financiera en Argentina, la cual evidencia un bajo nivel de desarrollo del mercado local, pero que viene creciendo en el tiempo, y con potencialidades a futuro. Con toda esa información se procederá a estimar los flujos de fondos futuros de la compañía, para luego descontarlos a una tasa de descuento WACC y obtener el Enterprise value, que no es más que el valor de las operaciones de SJB. A partir del mismo, sumando los activos no operativos y restando la deuda llegaremos al objetivo de nuestro trabajo, el equity value, es decir el valor del capital propio de la compañía. Adicionalmente calcularemos el valor por acción de la empresa aplicando descuentos por liquidez y tamaño correspondientes. Por último, y para finalizar llevaremos a cabo un análisis de sensibilidad buscando encontrar una zona en la que se encuentre la valuación de la compañía. No podemos olvidar que el método de descuento de flujos de fondos está sujeto a varios supuestos y subjetividades del evaluador en base a un análisis profesional de los datos y del entorno. Por ello, y considerando lo mencionado anteriormente, es que creemos oportuno estimar una zona de negociación y no una valuación puntual.